随着护筒价格进入上行阶段，34家上市护筒企业共实现净利润22.6亿元，相比2012年第四季度(亏损36.3亿元)有明显改善。随着护筒现货价格重新转入下行轨道，护筒企业盈利水平也随之急转直下。中钢协统计数据显示，4月份80家大中型护筒企业中34家亏损，亏损面达40%。大中型护筒企业1-4月的平均销售利润率只有0.23%，其中4月份为0.05%。同时4月仅实现利润1.53亿元，相当于一季度的6%。据测算，5月份以来护筒企业的亏损面可能扩大至80%。

那么，如何看待在护筒生产企业不盈利甚至亏损的情况下，粗钢产量数据却屡创新高呢?分析认为，其一，尽管护筒价格走低、企业面临亏损，但边际收益尚能覆盖或者部分覆盖折旧及三项费用。也就是说，相对而言停产的损失更大;其二，本轮下跌已持续近半年，护筒厂家的原料库存成为高价库存，在对后市继续不看好的情况下，护筒厂家有尽量消化高价库存的意愿;第三，部分护筒厂家，尤其是民营护筒厂家承受资金的压力即使在亏损的情况下也选择继续生产。

以上三点可以解释粗钢产量持续新高的原因。我们认为，这种产量规模难以持续，尤其是接下来将面临消费淡季的考验。因此，粗钢产量降至200万吨下方只是时间问题。